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연구보고|강력한 PCE 자극, 금리 인상 가열 예상


비농업 데이터와 전체 인플레이션

미국 주식 시장은 앞서 발표한 핵심 개인소비지출(PCE)이 예상보다 높고 소비자 지출 데이터 또한 강세를 보였기 때문에 금요일 (2023년 2월 24일) 에 큰 폭으로 하락했습니다. 
 
PCE 지수는 전년 동기 대비 5.4% 상승한 반면 핵심 PCE는 4.7% 오르며 전부 수개월간의 하락세를 거친 후 반등했습니다. 소비자 지출은 가격 조정을 거친 뒤 지난달보다 1.1% 크게 늘어 최근 2년 사이 가장 큰 폭으로 증가함으로써 수개월째 지속된 감소세를 마감했습니다. 

연준의 금리 인상폭이 예상보다 클 수 있기 때문에 이러한 데이터에 대한 투자자들의 반응은 상당히 부정적입니다. 2년 만기 국채 수익률은 4.8%로 2007년 이후 가장 높은 수치에 달했습니다. 현재 스왑 거래 시장 가격은 연준이 향후 3차 회의에서 25bp 인상할 것으로 예상하며 7월에 최고 5.4%에 이를 것으로 예상합니다.  
 
이번 주 다우지수는 4주 연속 하락한 결과 3% 하락했고 S&P 500지수는 2.7% 하락한 것으로 지난해 12월 초 이후 가장 큰 폭으로 하락한 것입니다. 과학 기술주 중심의 나스닥지수는 3.3% 하락했습니다. 

다음은 지난 금요일 (2023년 2월 24일) 종가입니다. 

  • 다우지수는 32,816.92포인트로 336.99포인트 또는 1.02% 하락 
  • S&P 지수는 3,970.04포인트로 42.28포인트 또는 1.05% 하락 
  • 나스닥지수는 11,394.94포인트로 195.46포인트 또는 1.69% 하락  
  • 미국 10년 만기 국채 수익률은 3.94% 
  • VIX 지수는 0.53포인트 또는 2.51% 상승한 21.67포인트를 기록 

매수 측은 이번에 마침내 부정적인 소식에 상응하는 반응을 보였습니다. 뉴스가 발표된 이후 시장에서 일반적으로 나타나게 되는 저가매수 현상이 보이지 않았습니다. 적어도 예전 매도만큼 반등하는 모습은 보이지 않았습니다. 
 
하지만 시장이 종가 금리를 5.4%로 예상하거나 심지어 6% 이상으로 예상한다면 지난 금요일 매도이 더욱 심했을 것입니다. 저점 매수가 여전할지는 모르지만 예전만큼 강하지는 않습니다. 
 
시장은 연준이 금리 인상을 늦추거나 올해 말에 전환될 것이라고 예상하고 있기 때문에 
S&P 500지수는 연초에 지속적인 상승세를 이어갔지만 최근 2023년 상승폭을 무색하게 하였습니다. 
시장에서는 현재 인플레이션율이 연준의 목표인 2%와 거리가 멀기 때문에 올해 연준이 ‘비둘기파’로 넘어갈 확률이 낮다고 보고 있습니다. 

그럼 낙폭이 크지 않은 원인은 무엇일까요? 일부 투자자들은 데이터가 어떠한 시점에서 시장을 따라잡을 수 있기 때문에 굳이 매도할 필요가 없다고 보고 있습니다. 매수 측은 연준이 금리 인상을 늦추고 ‘비둘기파’로 넘어갈 수 있기에 장기적으로 보유해도 무방하다고 하였습니다. 이 이론은 장기간 주식을 보유한 투자자들에게는 적합하지만 만약 시장이 과잉 매도를 한다면 강제 청산을 당할 수 있기 때문에 막대한 손실을 입을 것입니다. 시장은 이러한 상황을 예상하지 못했고 장기적으로 주식을 보유한 투자자들도 이에 대비하지 못했을 것이라고 생각합니다. 
이 글에서는 22일까지 한 주 동안의 주식 펀드에서 70억 달러, 현금 펀드에서 38억 달러, 채권 펀드에서 49억 달러가 빠져나갔다고 하였습니다. 이 글에서는 S&P 500지수 또한 곧 3800포인트까지 떨어질 것으로 예측하였습니다. FOMO로 인한 저점매수에 시장 반등이 다시 나타나지 않는 한 이 상황은 곧 발생될 것입니다. 
 
출처: 시카고 옵션거래,블룸버그  

Gomes James 소개  

해당 분석은 Gomes James 가 제공하며, James 는 22년 이상 JP Morgan에서 일해온 Managing Director 이사 (Managing Director) 로서 고객에게 전문적인 주식, 선물 거래 서비스, 투자 조언을 제공합니다.  

전망적성명    

본문은 "전망적 진술"을 포함하며 전망적 용어를 통해 식별합니다.예를들면 "예상"、"믿음"、"지속""가능"、"아마"、"기대"、"희망"、"예산"、"계획"、"잠재적"、"예상"또는"이후"등 기타 비슷한 유형의 용어를 말하지만 부족하다고 하여 해당 유형의 용어는 성명이 전망적이지 않다고 의미할수 없습니다. 특별히 Doo Prime의 기대,신념,계획,목표,가정,미래의 사건 또는 미래의 표현에 대한 성명 등은 일반적으로 전망적 성명으로 간주합니다.  

Doo Prime은 Doo Prime이 사용할 수 있는 모든 현재 정보와 Doo Prime의 현재 기대, 가정, 추측, 예측에 근거하여 이러한 전망적 성명을 제공합니다.Doo Prime은 이러한 기대, 가정, 추정과 예측이 합리적이라고 생각하지만, 이러한 전망적 진술은 단지 예측일뿐이며 이미 알고 있는것과 알수 없는 위험과 불확실성을 다루고 있으며, 그 중 많은것들은 Doo Prime이 통제할수 없는것입니다.이러한 위험과 불확실성은 결과, 성과, 혹은 성취가 전망적 진술의 결과와 크게 다를수 있습니다.  

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