최근 몇 년 동안 세계 경제는 많은 도전과 불확실성에 직면해 있으며, 코로나19, 중미 무역 마찰, 러우 전쟁 충돌, 연준의 급격한 금리 인상 등 사건이 최근 몇 년 동안 이어지면서 세계 경제가 침체에 빠질 것이라는 우려가 커지고 있어 소비자 신뢰 하락 및 기업 확장 동력 부족을 유발했습니다. 생산 중단이나 파산 등의 문제도 불거졌고 높은 채무 수준과 인플레이션 압력 등은 경제 안정을 위협하고 있습니다. 

얼마 전까지만 해도 세계 최고 갑부 머스크는 소셜미디어에 “온화한 경기 침체 시대가 왔다”라고 직접 발언했습니다. 경제 위기가 세계 곳곳에 퍼진 것으로 보이는 지금, 글로벌 대공황은 불가피하지 않을까요? 경기 침체 압력 하에 투자자들은 어떻게 전략을 조정해야 할까요? 이 글을 통해 소개해 드릴 것입니다. 

각 기구: 경제 전망에 대해 부정적 

2023년 4월 초 세계은행(World Bank)은 올해 세계 국내총생산(GDP) 성장률이 2% 아래로 떨어질 것이고 2024년에는 3%로 상승할 것이며 2030년에는 다시 2.2%로 느려져 금세기 첫 10년간 평균 성장률 3.5% 보다 크게 하락할 것을 예상했습니다. 
한편 국제통화기금(IMF)도 최근 세계경제전망에서 성장률이 사상 최저 수준이며 금융 리스크가 커지고 있어 경제 회복 전망이 예상보다 약하다고 경고했습니다. 미국을 비롯한 구미 중앙은행들이 최근 인플레이션을 완화하기 위해 통화긴축정책을 실행하고 있지만 높은 금리는 자산거품을 뚫고 금리 리스크의 충격을 초래하였으며 미국 은행업의 위기가 가장 대표적인 예입니다. 국제통화기금(IMF)은 투자 및 생산 활동이 느려지면서 세계 경제가 한동안 침체기를 맞을 것으로 전망했습니다. 
그 외에 경제협력개발기구(OECD)도 올해 세계 경제 성장률은 2.6%, 2024년에는 2.9%로 전망했습니다. 이는 중국과 인도 두 인구 대국이 코로나 시대 이후 점차 경제가 회복돼 유럽과 미국의 약세를 상쇄한 원인이 가장 큽니다. 또한 경제 등에서 중국과의 연계를 끊으려는 미국의 시도는 미국 자체의 경제적 비용을 상승시키는 것과 다름없기 때문에 로렌스 서머스 전 재무 장관은 올해 미국의 경기 침체가 70%에 이를 것으로 예상했습니다. 

속수무책인 경기 침체 

유럽과 미국 각국이 지난해부터 금리를 대폭 인상한 이후 지금까지 고공행진하는 금리는 이미 세계 경제 발전 구조에 불리한 영향을 미치고 있습니다. 하지만 미국 은행업 위기가 시작되면서 지난 3월부터 연준은 은행 주들에게 3000억 달러의 유동 금액을 공급하기 시작했고, 최근 연준 회의에서 5월 금리 인상이 올해 마지막 금리 인상이 될 수 있다고 예상했습니다. 때문에 시장은 유럽과 미국 각국이 양적완화(QE)를 재개하고 통화정책을 긴장을 늦추어 금융과 경제 안정을 유지할 것이라고 예상하고 있습니다. 
그러나 양적완화는 언제나 장단점이 병존하였기에 경제문제를 영구적으로 해결할 수는 없었습니다. 지난 2008년 금융위기 이후 G7 그룹은 양적완화를 실시하여 선진국에 10년 이상의 상대적 경제 안정을 가져왔지만 동시에 부채 수준이 높아져 투기성 자산 거품을 키웠기에 장기 투자전략 대신 단기 수익을 노리는 투기꾼 역할이 늘어났습니다. 

양적완화로 촉발된 대규모 통화확장은 글로벌 금융 시스템의 구조적 변화를 불러일으켰습니다. 우선 QE는 각국 중앙은행의 대차대조표를 대폭 확대했습니다. G7 각국 중앙은행의 자산은 2008년 5조 7000억 달러에서 2020년 23조 5000억 달러로 세 배나 늘었습니다. 미국의 국제순투자 지수(NIIP)도 QE 시대에 악화됐습니다. NIIP란 외부 자산 재고에서 외부 부채 재고를 뺀 것입니다. 즉, 한 나라의 사영과 공공부문이 보유한 외국 자산의 가치에서 외국인이 보유한 국내 자산의 가치를 뺀 것입니다. 
많은 투자자들은 NIIP 대비 GDP 비율을 사용해 한 나라의 금융신뢰도를 측정하고 있습니다. NIIP와 GDP 비율이 마이너스가 클수록 국제금융시장 변동에 취약합니다. 2020년까지 미국이 세계 다른 나라에 진 부채는 다른 나라가 미국에 진 부채보다 14조 7000억 달러가 더 많으며 2008년 4조 달러보다 많았습니다. 

불균형한 금융 시스템에도 막대한 부채를 안고 있는 미국은 최근 중국·러시아·브라질 등 나라로부터 달러 리스크를 의심받아 자국 통화로 무역결제를 하는 나라가 늘기 시작했습니다. 미국은 선진적인 경제체 대표로서 경기 침체가 서서히 시작되었음을 알아볼 수 있습니다. 많은 발전 중 나라들 속에서 대표로 되는 중국의 지난 ‘5·1’ 황금연휴 기간 동안 전국 관광객 수는 총 2억 7,400만 명으로 전년 동기 대비 70.83% 증가했으며 관광 수입은 1,480억 5,600만 위안으로 전년 동기 대비 128.90% 증가했습니다. 이 수치는 얼핏 보면 폭발적인 것 같지만 조금만 더 자세히 분석해 보면 1,480억 위안의 관광 수입을 2억 7,400만 명으로 나누어 1인당 평균 관광 지출은 540위안으로 확인됩니다. 하지만 2019년 코로나19 이전 데이터에 따르면 1인당 약 640위안에 달했습니다. 이는 현재 중국 경제에 확실히 일정한 ‘립스틱 효과’가 나타나고 있으며 소비자 수요가 감소하고 있음을 보여줍니다. 

투자자들은 사전에 대비하셔야 합니다 

이와 같이 선진국과 개도국 모두 어느 정도 경제 문제가 발생하고 있음을 알 수 있습니다. 2008년 금융위기 때와는 달리 당시 G20 그룹은 연이은 경기부양책을 내놓아 글로벌 경제 위기 탈출에 도움이 되었습니다. 예를 들어 중국은 국내총생산액의 12.5%에 해당하는 4조 위안 규모의 부양책을 내놓았습니다. 그러나 경기부양책은 중국의 부채 상승으로 이어져 큰 불균형을 초래하였기에 이번 새로운 경기 침체 위기에 직면했을 때, 중국은 더 이상 이전 계획을 실행하지 않을 것입니다. 
또한 유럽과 미국은 추후 QE를 출시하더라도 위에서 언급한 바와 같이 수년간의 QE는 단기적으로 어느 정도 이익을 얻을 순 있지만 장기적으로는 마찬가지로 여러 단점이 포함되어 결코 영구적으로 해결할 수 있는 방법이 아닙니다. 또한 현재의 국제 정치 패턴은 2008년보다 더 복잡하고 각 대국 간의 분리가 점점 더 명확해지고 있기에 투자자들은 이런 상황에서 일정량의 황금 등 위험회피 자산을 보유할것을 권장해 드립니다. 

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