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달러 주도의 시대는 종결되었을까요? 


브라질은 지난달 말부터 중국과 더 이상 중간 통화를 달러로 하지 않고  자각국 자체 통화로 무역을 진행할 것에 대한 협의를 달성했습니다. 중국과 파키스탄이 합의한 직후 인도도 앞으로 인도 루피로 무역 결제를 하기로 말레이시아와 합의했습니다. 이어 브라질·러시아·인도·중국·남아 아프리카 등 브릭스 5개국도 최근 달러 의존에서 벗어나기 위한 새로운 통화 개설을 검토하기 시작했습니다. 

한동안 ‘탈 달러화’ 열기가 집중되는 듯했는데, 달러 주도의 시대는 최근 일련의 사태로 인해 약화되어 종결까지 맞이할 수 있을까요? 이 글에서는 여러분들과 함께 이 주제에 대해 탐구할 것입니다. 

달러 지배의 원인 

오늘날 달러가 지배적 위치에 놓이게 된 최초 원인은 2차 세계대전의 종결로 거슬러 올라 야 합니다. 전후 세계경제의 회복과 국제통화체제의 새로운 질서를 확보하기 위해 당시 종합국력이 가장 강했던 미국 지도자들은 브레턴우즈 체제를 설립하여 달러주도체제를 형성했습니다. 브레턴우즈 체제하에 그 어떤 나라의 중앙은행도 달러로 황금을 교환할 수 있기에 달러는 황금과 직접적으로 연결이 되어 달러가 글로벌 주도의 통화로 자리 잡을 수 있었습니다. 

1970년대까지 브레턴우즈 체제는 달러의 발급한도 초과로 점차 무너졌고 결국 달러와 금은 분리되었습니다. 그 와중에도 ‘탈 달러화’가 이뤄지지 않은 원인은 달러가 석유와 또다시 연결이 되었기 때문입니다. 
석유는 산업의 혈액으로서 세계경제구도에 대한 석유의 전략적 의미는 더할 나위 없이 중요했기에 석유 무역은 또다시의 달러의 사용이 필요되었기에 달러의 지배지위를 또 한 번 지키게 되었습니다. 
세계화의 흐름을 맞이하여 각국의 경제·무역 교류가 활발해지면서 세계 주요 통화로서의 달러의 위상은 더욱 깊어졌으며 따라서 미국의 과학기술과 군사력이 뒷받침되었기에 결국 현재의 달러 지배적 위치를 형성하였습니다. 

달러 자체의 문제점 

그러나 지금 달러의 위치는 결코 잠재적 위험이 없는 것은 아닙니다. 오히려 달러 자체의 문제 때문에 최근 들어 자국 통화로 무역결제를 하는 국가들이 빈번하게 발생하고 있는데, 그중 가장 큰 위험은 미국의 막대한 부채입니다. 미국의 2022년 연간 GDP는 25조 4600억 달러인 데 현재 미국의 부채는 31조 4000억 달러이기 연간 GDP로 현재의 미국 부채도 다 갚지 못하는 셈입니다. 또한 바이든 행정부는 여전히 채무 상한 추가 협상을 시도하면서 달러 채무는 시한폭탄이 되었기에 상한선을 높일지라도 결국 폭발 시기를 늦추는 격이 될 수밖에 없습니다. 
막대한 부채는 우선 미국 정부의 재정 여력을 약화시켰기에 채무 상한선을 제때 올리지 못한다면 디폴트(채무불이행) 위험에 처할 수 있으며, 이는 미국 경제와 금융시장에 크나큰 충격을 줄 수 있습니다. 한편 연준이 최근 몇 년간 금리를 잇달아 인상하면서 미국 채무에 대한 이자 지출도 급증해 부채 압박이 가중되고 있습니다. 

어려운 점은 미국이 부채를 줄이려면 오히려 미국 경제와 취업률 증가에 부담이 될 수 있다는 것입니다. 이는 정부 지출을 줄이는 것을 의미하기 때문에 소비자 지출과 기업 투자, 취업률이 모두 억제될 수 있습니다. 때문에 현재 미국 정부로선 부채 한도를 계속 높이는 수밖에 없는 것이 현실입니다. 
이처럼 막대한 부채를 떠안고 있는 것은 달러의 신뢰도와 위상을 해치는 것이므로 시간이 지날수록 점차 가치는 하락세를 보여야 하는데 지난 수십 년간 달러 채무량이 계속 상승했음에도 불구하고 달러지수는 하락하지 않았습니다. 코로나19로 인한 방류를 제외하면 지난 수십 년의 대부분 기간 동안 미국 내 인플레이션은 심각한 문제는 발생되지 않았습니다. 세계화 무역의 흐름 하 각국의 무역은 달러 결제에 의존해야 하는 경우가 많기 때문에 미국의 부채가 아무리 많아도 무역과 경제의 안정을 위해 각국은 달러를 비축하는 수밖에 없어 미국의 인플레이션 압력 분담에 일정한 도움을 주었습니다. 

미래 글로벌 통화 구도 

달러 자체에 심각한 문제가 있음에도 불구하고 세계화 무역의 물결 및 미국의 경제력 때문에 세계 각국은 달러에 문제가 있다는 것을 알면서도 달러를 중간 통화로 계속 무역 결제에 사용할 수밖에 없었습니다. 달러를 제외한 그 어떤 나라도 미국만큼 주도적인 역할을 할 나라는 없을 것이기 때문입니다. 한때 달러 패권에 도전할 것으로 보였던 유로화는 수년 동안 유럽 지역에서 달러화가 보편적이게 되면서 유로화가 약해져 더 이상 달러 패권에 도전할 자격이 없어졌습니다. 달러에 문제가 존재하지만 다른 나라 통화에 비해 달러는 여전히 뚜렷한 우세를 띄고 있습니다. 

한때 세계화의 배경하에 달러가 당당히 패권을 차지했기에 세계화의 물결이 수그러들지 않는 한 탈 달러화의 실질적 진전은 어려울 것으로 보입니다. 그러나 최근 몇 년 동안 ‘역세 계화’는 과거 세계화를 대체하기 시작했고, 특히 중미 양국이 경제 분야에서 점차 브랙 시트를 하면서 평화와 안정의 시대적 발전이 타격을 입었고, 이로 인해 일부 국가는 자국 통화나 기타 보다 안정적인 통화로 무역 결제를 전환하기 시작했습니다. 시작에서 언급된 여러 나라가 자국 통화로 전환한 이유도 여기에 있습니다. 
현재 달러의 주도적 지위는 위협을 받고 있지만 단기적인 ‘탈 달러화’는 여전히 실질적인 결과를 내기 어렵습니다. 우선 거래 결제에 지나치게 많은 통화를 사용하게 되면 거래 비용이 증가할 수밖에 없기에 단일 통화를 선택하는 것이 경제 논리에 가장 부합합니다. 때문에 탈 달러화 의견이 제기되고 일부 국가는 다른 통화로 결제하는 경우도 발생되었지만, 전 세계 모든 통화 중에서 가장 안정적이고 ‘단일 통화’로 적격인 통화를 꼽는다면 달러 이외엔 대체가 어렵습니다. 

또한 미국의 국력은 쇠락했지만 유럽이나 아시아를 막론하고 종합 국력이 미국을 능가하는 나라는 아직 없습니다. 현재의 경기 침체는 미국만의 문제가 아닌 글로벌 문제가 됐기 때문에 미국의 종합국력은 여전히 달러 세력을 유지할 수 있습니다. 
결론으로는 현재 달러는 여러 가지 문제가 존재함에도 불구하고 기타 통화와 비교했을 때 여전히 국제 경제 무역 발전을 담당할 자격이 있는 통화라고 보는 것이 타당합니다. 단기적으로 보면 탈 달러화는 작은 지역이나 국가 간의 보조적 수단처럼 되어 보이고 아직까지는 달러를 대체할 수 없으며 달러의 주도적 지위는 당분간 흔들리기 어려울 것으로 보입니다. 

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