1년 전인 3월로 거슬러 올라가면 당시 연준은 1년 넘게 이어진 고인플레이션을 바로잡기 위해 수년 만에 처음으로 금리 인상 조치를 취하면서 금리 인상 주기를 시작했습니다.이번 금리 인상은 25bp로 턱없이 부족했습니다. 강도가 부족했기 때문에 미국 물가 수준은 자연스럽게 앞으로 몇 달 안에 1980년대 말 이후 가장 빠른 상승률을 보이게 될것입니다. 

이러한 배경하에 더 큰 폭의 금리 인상은 예상하다시피 수개월 동안 연준의 지속적인 대폭 금리 인상입니다. 현재 연준은 현재 기준금리를 4.5% 인상했는데 이는 2007년 이후 최고 수준입니다. 연준이 높은 인플레이션과의 대항이 비록 1년 넘게 이뤄졌지만 현 단계에서 얻은 성과는 뚜렷하지 않습니다. 끊임없는 금리 인상은 어느 정도 인플레이션을 약화시켰지만 여전히 높은 자리에 위치하여 있습니다. 따라서 시장도 연준이 2%의 인플레이션 목표를 달성할 수 있는 시간을 확정 지을 수 없습니다. 

연준이 지난해 금리 인상 주기를 시작한 전후는 지난 기사 ‘미국 인플레이션 폭발은 어떤 후과를 가져올 것인가?‘ 와
‘연준 하드코어 75bp 금리 인상이 어떤 시장 추세를 불러일으킬 것인가?’ 를 참고해 주세요.

다음으로 이 글은 연준이 지속적인 금리 인상 조치를 취하는 원인에 대해 더 깊이 요해하고 시장이 매파적 금리 인상에 대해 어떤 반응을 취할 것이며 투자자는 다음 단계에 어떠한 예상을 할 것인지에 대해 탐구해 보겠습니다. 

2023년인데 왜 금리 인상은 멈추지 않는가? 

인플레이션 고공행진 

연준의 향후 금리 인상 여부에 영향을 미치는 주요 요인은 인플레이션이 예상만큼 빠르게 하락하지 않을 수 있다는 점입다. Christopher Waller 연준 이사는 지난 3월 2일 인플레이션이 2021년 중반 이후 소폭 하락했지만 기대만큼 하락하지는 못했다고 밝혔습니다. 1월 데이터에 따르면 2022년 하반기 인플레이션이 하락세를 보이고 있지만 강력한 취업 시장이 임금과 서비스 비용을 끌어올리고 있다는 점도 인플레이션 하락을 더디게 만드는 핵심 요인입니다. 

따라서 3월 14일로 예정된 2월 CPI 인플레이션 보고서는 연준이 인플레이션이 일시적인 상승일지 아니면 다시 상승세를 이어갈지를 확인하는 데 큰 도움이 될 것입니다. 인플레이션이 고공행진 상태일 경우 연준은 두 가지 선택지에 직면하게 됩니다. 첫 번째는 앞으로 금리 인상 조치가 발효되기를 기다리는 것이고 두 번째는 금리를 한 단계 더 올려 물가를 끌어내리는 것입니다.

현재로선 연준은 두 번째 선택지를 선호하고 있으며 시장에서는 연준이 3월, 5월, 6월 회의에서 지속적으로 금리를 인상할 것으로 예상하지만 그때까지 금리 인상 폭은 기존의 급진적인 75bp가 아닌 25bp가 될 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 고정수입 시장에서도 2월 인플레이션 수치가 예상보다 높을 경우 연준이 3월 50bp 금리를 인상할 가능성이 약 3분의 1로 나타났습니다.

경기침체 가능성 

정책 조치 외에 연준과 금융시장이 직면 다음 중대한 과제는 인플레이션을 어떻게 성공적으로 관리하는 것입니다.처음에 일부 사람들은 낙관적으로 금리를 소폭 인상하고 공급과 수요의 균형을 잘 맞추어 공급망을 개선하면 인플레이션을 어느 정도 완화할 수 있다고 주장하였습니다. 

그러나 2월 회의 요약본에 따르면 연준은 인플레이션을 억제하기 위해 2023년 경기 침체를 촉발할 수 있는 더 큰 금리 인상이 필요한 것으로 보입니다.인플레이션을 억제하는 것은 여전히 연준의 우선목표이지만  경기 침체가 발생되면 연준은 전반적인 경기 발전을 위해 금리 인하를 고려할 수도 있습니다.다행히 경기가 침체될 수 있다는 신호에도 불구하고 현재 취업시장은 여전히 강세를 보이고 있어 불황이 아직은 시작되지 않은 것으로 보입니다. 

연준의 조치에 대한 시장의 반응 

미국시장 

미국 주식시장이 3월 첫째 주에 강한 상승세를 보인 것은 시장이 안정적이고 소비 활동이 위축되지 않았으며 10년 만기 미국 국채 금리가 상승했기 때문입니다. 
 
인플레이션이 여전히 큰 문제이지만 투자자들은 연준이 어떤 행동을 취할지에 대해 더욱 우려하고 있습니다. 지난해 10월에는 통제되지 않는 인플레이션이 미국 경제가 1970년대와 같은 장기 경제 증장 정체를 겪을 수 있다는 우려가 제기되었습니다. 
 
3월 연준 회의가 다가옴에 따라 시장은 25bp 금리 인상을 예상하지만 옵션 시장은 27-30bp로 예상해 투자자들이 연준의 매파적 금리 인상을 헐값으로 헤지 할 수 있는 기회를 제공하고 있습니다. 곧 발표될 농 및 PCE 인플레이션 수치는 예상치 못한 매파적 금리 인상을 유발할 수 있는 잠재적 가능성을 띠고 있습니다. 

황금시장 

반면 금은 달러의 영향을 지속적으로 받고 있습니다. 금값이 하락할 때도 투자자들은 높은 인플레이션과 지정학적 위험 증가로부터 스스로를 보호하기 위해 금을 사들이고 있습니다. 
 
미국 10년 국채 금리가 4%에 달했지만 2년 만기와 10년 만기 국채 간 금리 역전(가격차 0.89%)은 황금의 가치를 위해 견고한 기술적 지지를 뒷받침해 줬습니다. 이것은 금이 중기 경제 침체의 우려에 대처하기 위해 합리한 헤지 도구 역할을 한다는 것을 표명합니다. 

2023년 연준 금리 예측 

현재 시장 전망에 따르면 2023년 연방기금 금리는 5.25~5.50%에 달할 것으로 예상됩니다. 최고치인 6%에 도달할 가능성은 낮지만 완전히 불가능한 것은 아닙니다. 
 
금리가 정점을 찍었어도 일부 분야의 물가 수준은 여전히 상승하고 있어 연준의 2% 인플레이션 목표를 달성하기 위해서는 더 많은 조치가 필요하다는 것을 보여고 있습니다. 금리 선물에 따르면 연준은 향후 3월, 5월, 6월 회의에서 지속적으로 금리를 인상할 것으로 보이며 6월 이후 급진적으로 50bp 금리 인상 조치를 취할 수 있습니다. 

연준은 금리를 주기의 정점까지 추진할 것으로 보입니다. 2023년 금리가 5%를 초과할 것은 이미 결정된 것이지만 결국 5~6%대 중 어느 쪽으로 떨어질지가 문제입니다. 
시장에서는 금리 인상이 늦추어질 것을 예상했지만 현재로서는 한 단계 상승한 추세를 보이고 있습니다. 
이러한 변화의 이유 중 하나는 인플레이션이 하락세를 보이고 있음에도 불구하고 하락 속도가 연준의 예상에 미치지 못했기 때문입니다. 
 
취업시장과 경제성장률이 예상보다 양호해 물가 상승 압력이 가중될 수 있다는 우려가 나타나고 있습니다. 연준의 목표는 인플레이션을 2% 수준으로 되돌리는 것입니다. 하지만 통화정책의 지연효과로 연준이 직면한 도전은 만만치 않습니다. 일반적으로 인상된 금리는 1년 뒤에 경제에 제한적인 영향을 미치게 됩니다. 현재 연준은 더 많은 경제 데이터가 나오기 전에 금리를 미세하게 조정하고 있습니다. 시장에서는 최종적으로 올해 상반기에 금리가 소폭 상승할 것을 예상하고 있습니다. 

연준 회의 일정 및 요점 주목 

연준은 3월 22일, 5월 3일, 6월 14일 총 세 차례 회의를 소집합니다. 연준이 자체 경제 전망을 업데이트함에 따라 3월과 6월 회의에서는 관련 정보가 더 많이 나올 것으로 보입니다. 
 
현재 시장에서는 3월, 5월, 6월 회의에서 전부 25bp 금리를 인상하고 하반기 금리는 안정을 유지할 것으로 예측하고 있습니다. 연준의 3월 최신 경제 전망은 2023년 전년 금리 추세에 대한 참고를 제공할 것입니다. 
 
최근 몇 달 동안 연준은 높은 인플레이션으로 인해 7월 전 금리 인상을 중단할 것이라는 기대를 연기했습니다. 경제 데이터가 지속적으로 높은 인플레이션을 보여준다면 연준은 여름 내내 금리를 계속 인상할 것입니다. 다만 경기에 변화가 생기면 연준도 경기 하락 위험을 방지하기 위해 금리 인상에 더욱 신중할 것으로 보입니다. 

인플레이션이 고공행진을 할 경우 연준은 향후 회의에서 금리를 더 올릴 것으로 예상되지만 진짜 문제는 연준이 올여름 어떤 조치를 취할 것인지, 미국이 높은 금리 상황에서 경기 침체를 피할 수 있을지에 있습니다. 연준은 3월 22일 회의에서 2023년 금리 예상 수치를 조정해 시장에 더 많은 참고를 제공할 예정입니다. 
 
연준 내부 관원들은 금리 인상에 대해 서로 다른 견해를 가지고 있지만 지속적인 금리 인상은 필수이며 6월 또는 그 이상까지 금리 인상이 지속될 수 있다는 점에서는 공감대를 형성했습니다. 

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