미국 연방준비제도이사회(FRB)는 6월 15일에 최신 금리 결의를 발표했습니다. 연준은 2022년부터 10차례 연속 금리 인상 이후 연방기금 금리를 목표치인 5%에서 5.25%로 유지하는 것으로 마감했습니다. 연준은 금리 인상을 중단하는 동시에 2023년 안에 금리를 두 차례 더 인상하고 이르면 7월 25bp 금리를 인상할 것이라는 강력한 매파적 시그널을 보냈습니다. 시장에서 이를 ‘매파적 금리 중단’으로 판단했습니다. 
연준이 통화정책을 조정했던 과거 이력을 살펴보면 금리 인상을 중단하는 것이 미국 주식에 가장 유리하였습니다. 금리 인상은 미국 국채 수익률을 높이고 달러를 상승시켰습니다. 연준의 이번 ‘매파적 금리 중단’은 주식 채권 외환시장의 동향에 어떤 영향을 미칠까요? 이 글에서는 경제 지표와 전문가 리뷰를 결합하여 금리 인상 중단과 금리 인상 재개의 두 가지 방면에서 주식 및 채권 시장의 잠재적 추세를 분석하고 투자 기회를 파악하는 데 도움을 드릴 것입니다. 

매파적 금리 중단은 미국 주식에 어떤 영향을 미칩니까?

일반적으로 미국 주식은 금리 인상 중단 기간 동안 상승하지만 금리 인상이 재개되면 미국 주식은 상당히 불안정할 것입니다. 연준의 매파적 금리 중단은 투자자들을 딜레마에 빠뜨렸습니다. 투자자들은 어떻게 미국 주식이 상승하는 동시에 닥칠 수 있는 콜백을 방지할 수 있을까요?

미국 주식 3대 지수 하락 

연준의 금리 인상 중단은 일반적으로 시장에 대한 긍정적인 시그널로 간주되어 미국 주가 상승에 도움이 됩니다. 그러나 연준이 최근 금리 결의를 발표한 직후 미국 주식 단타는 일일 최저 수준으로 하락했습니다. 그중 S&P 500 지수와 나스닥지수는 하락하였고 다우 지수는 430포인트 가까이 떨어져 1%를 넘었습니다. 시장이 이와 같이 평소와 다른 현상을 보이는 것은 연준의 18표 위원 중 12표가 올해 두 차례 더 금리를 인상할 것으로 예상한 데다 제롬 파월 연준 의장도 올해 금리를 인하할 것으로 예상하는 관료가 없을 것이라는 매파적 발언을 했습니다. 

미국 주식 3대 지수 선 하락 후 상승

시장이 연준의 추가 금리 인상을 예상하면 일반적으로 투자자들의 감정 변동이 크고 거래에 더 신중해지는 경향이 있으며 미국 주식은 하락할 것입니다. 이례적으로 15일 장 마감까지 미국 주가가 하락폭을 줄이며 3대 지수가 일제히 상승했습니다. 실제로 미국 주식은 2023년 상반기에 상승세를 유지했으며 기술주를 중심으로 한 나스닥지수는 연내 30% 가까이 상승했습니다. 최근 AI 관련 기술주가 미국 주식을 크게 끌어올리며 선전하고 있기 때문에 연준이 연내 추가 금리 인상을 발표했음에도 불구하고 투자자들의 발걸음을 막지 못하고 있습니다.  
골드만삭스 분석가인 David Kostin은 AI로 인한 잠재적 이익 증가가 미국 주식의 상승 폭을 넓혔다고 발언했습니다. Penn Mutual Asset Management 포트폴리오 매니저 Zhiwei Ren도”거시적 사건은 그다지 중요하지 않습니다. 인공지능이 게임의 룰을 바꾸는 힘으로 간주되었기 때문입니다.”라고 동일한 관점을 제기했습니다. 씨티그룹 모델에 따르면 거시적 경제 요인이 주식시장에 미치는 영향은 3월 이후 83%에서 71%로 감소했습니다. AI 관련 기술 주는 많은 떠났던 투자자들을 다시 되돌렸고, 공매도 거래자들은 FOMO( Fear of Missing Out ） 의 전략을 뒤집어야 했기 때문에 미국 주식의 전반적인 추세는 당분간 계속 상승할 것으로 예상됩니다. 

매파적 금리 중단이 미국 채권에 미치는 영향은?

채권시장에서는 금리 인상을 중단하면 채권 수익률이 하락하고 채권 가격 상승을 추진할 수 있습니다. 반대로, 금리 인상은 차입 비용 증가와 채권 수익률 상승으로 인해 가격 하락에 영향을 미치기 때문에 채권 시장에 안 좋은 영향을 미칠 것입니다. 채권은 장단기로 구분되며 정상적인 수익률 곡선은 장기 수익률이 단기 수익률보다 높아야 합니다. 수익률 곡선이 뒤집히면 시장이 향후 경기 침체에 빠질 것으로 예상한다는 것을 의미합니다. 
미국 국채의 예상 변동률을 가늠하는 지표인 메릴린치 공채 변동률(MOVE) 지수는 연준이 금리 인상을 잠정 중단한다고 발표하면서 16일 104.43까지 떨어져 연준 긴축 사이클 전 최저점에 근접했습니다. 이는 채권 시장이 안정적이고 매도될 위험이 적다는 것을 의미합니다. 

대부분의 기간 동안 MOVE 지수와 미국 10년 만기 공채 금리는 정방향의 상관관계가 있었습니다. 15일 미국 국채 장기 수익률은 3.80%를 내줬고, 금리에 더 민감한 2년 만기 미국 국채 수익률은 결의가 발표된 이후 17bp 단타 급등했습니다. 연준의 매파적 시그널로 2년 만기와 10년 만기 국채 수익률 간 격차는 90bp 이상으로 벌어지면서 미국 국채 수익률 곡선의 역전이 가중되었습니다. 
금리 인상이 재개되면 10년 만기 미국 국채 수익률이 상승하지만 최근 미국 채권 시장 상황은 더 복잡해졌습니다. 미국 국채가 15일 사상 처음으로 32조 달러를 돌파하면서 막대한 재정적자를 메우기 위해 미국은 부득의로 국채를 대량 발행해야 하는 상황이었습니다. 미국 채권 발행의 급증은 단기 융자 금리를 인상하고 수익률 곡선의 역행은 더욱 심화될 것으로 예상되며 경기 침체 위험도 증가할 것을 암시합니다. 

매파적 금리 중단은 달러에 어떤 영향을 미칩니까? 

최근 전 세계 중앙은행의 최신 금리 결정에서 연준의 매파적 금리 중단을 제외하고 중국 중앙은행 금리는 인하하기 시작하였지만 유럽 중앙은행은 지속적으로 금리를 인상하였으며 이는 달러 환율에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 
간단히 말하면, 금리 인상을 중단하면 달러가 긴축되고, 금리 인상을 재개하면 달러 인상을 추진할 수 있습니다. 그러나 연준의 과거 금리 인상 이력을 보면 달러는 금리 인상을 재개할 때까지 잠시 주춤했다가 다시 오르게 됩니다. 
하지만 실제 금리 인상을 재개한 후에는 미국 자체 요인 외에 다른 중앙은행의 통화정책도 유관되기에 달러의 방향이 불확실합니다. 
연준의 최근 결의가 발표된 이후 달러 지수는 단타적으로 약 60포인트 상승하면서 달러는 지속적으로 근성을 유지할 것이고 첫 금리 인하 한 달 전이되어야 약세를 보일 것으로 전망됩니다. 

타인의 욕심이 저는 두려웠습니다

투자자들은 ”남이 두려워할 때 나는 탐욕스럽고, 남이 탐욕스러울 때 나는 두렵다”는 워런 버핏의 명언에 대해 낯설지 않을 것입니다. CNN이 시장 정서를 가늠하는데 적용되는 공포 탐욕 지수(Fear & Greed Index)는 최근 79까지 상승했습니다. 이 지수는 기타 7대 지표 통계에 포함되며 지수가 낮을수록 투자자들의 두려움이 커지고 지수가 높을수록 탐욕의 정도가 높아집니다. 공포 탐욕 지수 지수가 90을 넘으면 시장에 과도한 낙관론이 팽배해 투자자들이 고수익을 추구하는 경향이 있음을 나타내며, 이는 시장 과열과 거품을 유발할 수 있습니다. 

현재 미국 주식에서 채권 변동성, 달러 지수까지 일련의 핵심 지표들은 연준의 금리 인상이 시작되기 전 수준으로 조용히 돌아왔습니다. 연준의 매파적 금리 중단에 미국 주식은 마땅히 압박을 받아야 하지만 최근 AI 관련 기술주의 강한 상승은 미국 주식의 정상적인 추세를 변화시켰고, 미국 채권 시장은 최근 부채가 많아져 수익률 곡선이 역전되거나 더 깊어질 것입니다. 달러의 다음 추세는 세계 중앙은행의 변덕스러운 통화 정책에 의존합니다. 따라서 현재 시장 동향은 낙관적이지만 투자자들은 복잡하고 변덕스러운 시장에서 시장의 극단적인 정서를 경계하고 잠재적 위험에 주의를 기울이고 신중하게 거래해야 합니다.  
CME FedWatch Tool 발표전에 따르면 연준이 7월에 25bp 금리를 인상할 확률은 76.9%에 달합니다. 만약 다가오는 금리 결정이 실제로 금리를 인상하게 된다면, 주식 채권 외환시장의 흐름이 예상대로인지 주목해 봅시다. 

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