엔비디아 시가총액 1조 돌파, ,다시 정점을 찍을까요?

“We are the world engine of AI(우리는 AI의 세계 엔진)”-엔비디아 창업자 겸 최고경영자인 황인훈은 시가총액 1조를 돌파한 이 반도체 회사를 이와 같이 묘사했습니다.

2023년 AI 열풍으로 AI 핵심 기술을 제공하는 반도체 제조사 엔비디아도 최대 승자가 되었습니다. 연초 이후부터 지금까지 200% 이상 급등했던 엔비디아의 시가총액은 5월 30일 1조를 돌파해 경쟁사인 AMD, 인텔, 마이크론의 시가총액 합계를 제치고 메타, 아마존, 마이크로소프트(MS), 구글, 애플, 테슬라를 포함한 조 클럽으로 올라섰습니다.

독주하는 엔비디아는 거침이 없어 보이지만 동시에 하락세를 예상하는 자들의 발언이 커지고 있습니다. 칩의 거물 엔비디아의 전망은 도대체 어떠할까요? 이 글은 엔비디아의 독점적인 우 새와 잠재적 위험을 하나하나 분석하여 미래 추세를 판단하고 투자 기회를 잡는 데 도움을 드릴 것입니다.

독보적 우위로 다시 정점

엔비디아가 AI 칩 분야에서 주도적인 위치를 차지하고 있는 것은 당연한 것입니다. 수년 동안 엔비디아의 독립 그래픽 카드에 대한 노력은 AI 열풍을 불러일으켰고 독점 기술은 칩 시장에서 엔비디아의 위치를 더욱 보장했습니다. 또한 엔비디아는 항상 발전에서 앞장서고 있으며 최근 몇 년 동안 주요 트렌드에 따라 AI 시장을 구축하고 여러 스타트업을 인수하여 전면적인 AI 전략을 보완했습니다.

AI 열풍

현재 AI는 열풍을 불러일으키고 있습니다. 강력한 언어 모델을 트레이닝 하는 것은 높은 연산력의 독립적인 그래픽 카드와 절대적으로 연관이 됩니다.

엔비디아는 독립 그래픽 카드 개발에 성공한 최초의 칩 회사입니다. AI 발전 연산력의 기반인 A100과 H100 칩은 현재 공급이 부족하고 가격도 급등했습니다.

엔비디아 2024년 1분기 재무보고에서 매출과 순이익은 시장 예상보다 높았습니다. 주목할 것은 데이터 센터, 게임, 전문 시각화 및 자동차의 4대 비즈니스 영역에서 데이터 센터의 비즈니스 매출은 해마다 증가하고 있으며 최신 분기에서는 42억 8천만 달러의 매출 기록을 달성하여 전 분기 대비 18%, 전년 동기 대비 14% 증가했습니다. 이는 엔비디아가 AI 발전에 기여하는 바가 점점 더 중요해지고 있음을 보여주기에 충분하며, Citigroup 분석가는 심지어 향후 엔비디아가 AI 칩 시장의 최소 90%를 차지할 것이라고 예측했습니다.

Citygroup에서 엔비디아의 ‘매수’ 등급을 재확인하고 목표가를 520달러에서 600달러로 상향 조정한 것 외에도 모건스탠리 애널리스트도 엔비디아가 AI 추세로 거둔 강력한 실적을 인정하며 엔비디아 주식에 대한 추가 보유 등급과 연말 목표가 500달러를 재확인했습니다. 한편 투자은행 골드만삭스는 최근 엔비디아의 향후 12개월 목표가를 440달러에서 495달러로 올려 매입 등급을 유지하였습니다. 그만큼 금융시장이 엔비디아에 대한 전망에 자신하고 있어 AI 열풍이 당분간 엔비디아 주가의 고공행진을 뒷받침할 것으로 보입니다.

칩 기술 복제 곤란

기타 산업과 달리 칩 산업은 빠르게 발전하고 종종 빠른 교체와 복제가 어려운 R&D 및 생산 기술을 가지고 있으며 경쟁 문턱이 상대적으로 높습니다. 독립적인 그래픽 카드로 유명한 엔비디아는 이미 1999년에 획기적인 GeForce256 그래픽 카드를 출시하여 경쟁자와의 간격을 크게 넓혔습니다. 황인훈이 제안한 ‘황 씨 법칙’은 GPU가 AI 성능을 해마다 두 배로 끌어올릴 것으로 예측합니다. 수년에 걸쳐 엔비디아는 많은 인적, 재정적 자원을 투자하여 AI 열풍을 맞이한 스타 제품 A100과 H100을 성공적으로 제조하였습니다. A100 그래픽 카드는 대규모 모델을 트레이닝시키는 표준이 되었으며 전 세계를 뒤흔든 ChatGPT도 수만 개의 A100 그래픽 카드에서 트레이닝되었습니다. 엔비디아는 2022년에 A100보다 4~6배 더 높은 성능의 업그레이드된 H100을 출시했습니다. 엔비디아는 끊임없이 스스로 돌파하여 항상 업계 선두 자리를 유지했습니다.

레이아웃 생성식 AI

엔비디아는 연이어 Inflection AI, RunwayML, Cohere, OmniML과 관련된 여러 스타트업 회사에 투자했습니다. Inflection AI는 OpenAI의 최고의 경쟁자로 각인되었으며 ChatGPT와 같은 챗봇을 출시하였습니다. Runway는 AI 비디오 소프트웨어 회사로 ‘문생 비디오’의 블루오션을 개척하고 있습니다. Cohere는 기업에만 집중하는 생성형 AI 스타트업으로 문서작성, 검색, 요약 등을 지원하고 있으며 OmniML은 큰 모델을 드론, 스마트 카메라, 자동차 등의 에지 장치로 이동할 수 있도록 ML(머신러닝) 모델 축소를 전문으로 하는 회사입니다. 엔비디아의 이러한 레이아웃은 전면적인 AI 전략을 더욱 강화하고 AI 시장에서 리더십을 공고히 할 것입니다.

잠재적 위험 위협 및 여력 부족

엔비디아가 여러 차례 좋은 성적을 내고 시가총액이 1조를 넘었지만, 공매도하는 사람들의 발언이 점차 많아지고 있습니다. 엔비디아의 급등하는 주가는 과대평가된 추측을 불러일으켰고, 동시에 과학기술 거두와 반도체 업계는 시장을 공략하기 위해 경쟁하고 있습니다. 엔비디아가 미래에도 지속적인 동력으로 상승세를 이어나갈지에 대해서는 여전히 예측 불가입니다.

주가 과대평가

발표 마감일까지 현재 엔비디아 주가는 연초부터 현재까지 207.72% 오른 457.87달러를 기록했습니다. 그러나 시장 판매율(P/Sratio)은 메타, 아마존, 구글, 애플, 마이크로소프트, 넷플릭스 및 테슬라보다 훨씬 높습니다. 시장 판매율이 높을수록 회사 주식의 투자 가치가 작아집니다.

방주 투자운용의 창업자 캐시 우드는 올 초 엔비디아를 청산했습니다. ‘평가의 대부’로 불리는 아스 워스 다모다란 뉴욕대 금융학과 교수도 수년간 보유했던 엔비디아를 크게 줄였습니다. 투자자들이 매도에 나섰을 뿐만 아니라 엔비디아 내부 구성원들도 현금화를 하고 있습니다. 엔비디아 CFO 겸 전무이사인 크레스 크레테, 덴치 콕스, 하비 존스, 마크 스티븐스는 모두 엔비디아 지분을 줄이고 있으며 이들 3명의 이사는 6월에만 약 1억 8600만 달러의 누적 현금을 냈습니다.
시장은 엔비디아를 매각하고 높은 수준에서 현금화하여 이익을 얻거나 주가가 과대평가되었음을 나타냅니다.

과학기술 거두 자체로 칩 개발

현재 엔비디아가 생산하는 AI 칩은 여전히 주도적 지위를 차지하고 있지만 그 누구도 제약을 원하지 않았습니다. 최근 구글, 애플, 마이크로소프트, 아마존 및 메타는 엔비디아에 대한 의존도를 줄이기 위해 AI 칩 개발을 시작했습니다.
구글은 이미 TPU v4 (Tensor Processing Unit) 를 개발해 엔비디아의 A100 칩을 능가하는 성능을 자랑하고 있고, 애플은 자사의 시그니처 제품 중 A 시리즈와 M 시리즈 칩을 사용해 머신러닝과 신경망 처리 능력을 가속화하고 있으며, 마이크로소프트는 엔비디아의 경쟁사인 AMD와 아테나 AI 칩까지 개발하고 있습니다. 테슬라 AI 팀도 7월 테슬라가 설계한 칩을 활용한 머신러닝 전용 슈퍼컴퓨터 Dojo 생산에 돌입합니다.

엔비디아 칩의 공급 부족이나 가격 인상은 과학기술 거두의 배치에 직접적인 영향을 미치므로 이러한 풍부한 자금과 최고의 인재를 가진 업계 리더들은 아마도 미래에 엔비디아를 완전히 대체할 자체 AI 칩을 만들기 위해 노력하고 있습니다.

동종업계에서 경쟁 제품 출시

강력한 과학기술 거두에 직면하여 엔비디아도 동종업계의 치열한 경쟁을 앞두고 있습니다.
AMD는 엔비디아의 플래그십 제품인 H100을 벤치마킹한 ‘가속 프로세서’ 인스 틴트 MI300을 출시했고, 공개된 기술 자료에서는 이미 연산 속도가 엔비디아를 앞섰습니다.
인텔은 가우디 2를 앞세워 AI 시장을 공략했습니다. 인텔은 Gaudi 2가 다양한 훈련과 추론 기준 테스트에서 엔비디아의 A100을 추월했다고 발표했는데, 비록 H100에 비해 성능이 떨어지지만 가격 대비 성능이 뛰어나다고 합니다.
또한 스타트업 Graphcore는 보다 효율적이고 저렴한 인공지능 처리 장치(IPU)를 보유하고 있다고 주장합니다. Graphcore C600 IPU는 강력한 연사력을 제공하는 동시에 낮은 지연 시간과 낮은 전력 소비를 실현하여 AI 개발자가 ‘정밀도와 속도를 모두 갖추기 어려운’ 문제를 해결할 수 있도록 도와줍니다.
현재 동종 업계의 경쟁 제품은 맞설 수 없지만 곧 엔비디아의 독점적 지위가 흔들릴 수 있습니다. 공급 및 수요의 불균형을 겪고 있는 엔비디아 GPU의 경우 AMD MI300X, 인텔 Gaudi 2 등의 칩이 엔비디아의 훌륭한 대체품이 될 것입니다.

호재 악재 상호 경쟁, 입장 시기 유의

투자자들이 엔비디아의 올해 상승률 200%를 놓쳤다면 고점에서 지속적으로 매입을 해야 할까요?
엔비디아가 주력하는 독립 그래픽카드는 AI 열풍을 빌어 AI 칩 시장을 거의 독점하고 있으며, 끊임없이 자체 돌파하는 칩 기술로 동료들을 추월하기 어렵게 만들고 있으며, 동시에 엔비디아는 현 상황에 안주하지 않고 대세에 발맞춰 AI 관련 스타트업을 다수 인수하고 있습니다. 이러한 이점은 엔비디아가 단기간에 강한 상승세를 유지할 수 있도록 보장할 것입니다.
그러나 주가가 급등한 엔비디아가 실제로 과대평가되고 기술 대기업들이 칩 업계와 함께 대체품을 출시하고 있어 엔비디아의 업계 1위 지위는 빠르게 흔들릴 수 있습니다. 이러한 악재로 인해 엔비디아 주가가 크게 변동할 수 있으므로 투자자들은 입장 시기를 주목하셔야 합니다.
엔비디아는 8월 23일에 2분기 보고서를 발표할 것입니다. 앞서 엔비디아는 2분기 매출이 110억 달러로 시장 예상치인 71억 8000만 달러보다 50%가량 높을 것으로 전망했습니다. 그때 투자자는 재무 보고서를 사용하여 엔비디아의 최근 성과를 평가하고 향후 추세를 예측할 수 있습니다.

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