2023년 4월 2일 석유수출국기구 (OPEC) 와 러시아를 포함한 동맹국들은 하루 366만 배럴의 원유 생산량을 줄여 세계 원유 수요의 3.7%에 해당하는 감산을 올해 5월부터 말까지 지속할 계획이라고 발표했습니다. 

2022년 10월에 이르러 OPEC+는 하루 200만 배럴의 원유를 감산했는데, 이는 코로나19 발생 이후 가장 큰 감소 폭으로 전 세계 원유 수요의 약 2%에 해당합니다. 이번 자발적 감산 계획에 따르면 사우디아라비아는 하루 50만 배럴, 이라크는 21만 1000배럴, 아랍에미리트는 14만 4000배럴을 추가로 감산할 것을 밝혔습니다. 
이 소식에 시장은 당황했고, 유가는 배럴당 5달러 기준 85달러 이상으로 오르게 되었습니다. 이 글에서는 OPEC+ 생산량 감소 조치의 주요 원인과 석유 시장에 미치는 영향에 대해 논의하고 유가의 급격한 상승과 글로벌 인플레이션 및 중앙은행 정책에 대한 잠재적 영향을 관조할 것입니다. 

감산 배후 요인

글로벌 수요 부진 및 시장 안정 조기 유지 
사우디는 시장 안정을 위해 기존 하루 200만 배럴의 원유를 감산한 데 이어 하루 166만 배럴의 추가 감산을 실시할 것을 밝혔습니다. 러시아 부총리 알렉산드르 노박은 이번 감산의 배후 요인으로 서방 은행업 위기 및 영향받은 시장 시세를 꼽았습니다. 
지난 한 달 동안 은행업 위기에 대한 우려로 투자자들이 대량으로 원자재 등 위험 자산을 매도하였기에 유가는 2022년 3월 139달러의 사상 최고치 부근에서 배럴당 70달러 가까이 급락했습니다. 그러나 연구기관 Redburn Research는 OPEC가 중대한 글로벌 경기 침체를 우려하지 않는 한 이번 최신 감산 규모는 과도할 수 있다고 경고했습니다. 

석유의 공매도 압박 
최근의 생산량 감소는 석유 공매도 시장 참여자들에게 심각한 결과를 가져올 수 있습니다. 2020년 사우디 에너지 장관 Prince Abdulaziz Bin Salman은 거래자들이 공매도 위험을 마다하면 그들에게 대가를 치르게 할 것이라고 주장했습니다. 
헤지펀드들은 3월 21일 현재 미국 기준 WTI 석유의 순포지션을 2016년 2월 이후 가장 낮은 5,600만 배럴로 줄였습니다. 그 외 상승하는 롱 포지션과 하락하는 숏 포지션의 비율은 1.39:1로 2016년 8월 이후 가장 낮았습니다. OPEC+데 대해 잘 알고 있는 내부인으로부터 “최신 감산은 석유 공매도를 심각하게 탄압할 것”이라는 소식이 있습니다. 

유가 유지 및 인플레이션 피면 병행 
많은 분석가들에 따르면 OPEC+는 유가를 배럴당 80달러로 안정시키는 것을 목표로 하고 있으며 UBS와 Rystad의 유가는 100달러까지 오를 수 있다고 예측했습니다. 그러나 과도한 유가는 인플레이션을 가중시키고 석유 이외의 대체 에너지가 나타날 가능성이 있기에 OPEC에도 위협이 될 수 있습니다. 
또한 비 OPEC 회원 국가는 고유가 배당금을 누리기 위해 생산량을 늘릴 수도 있습니다. 
골드만삭스는 최근 화석연료 사업 투자 감소로 OPEC의 실력이 상승되면서 전반적인 유가상승에 대한 미국 셰일 오일의 상승 추세가 더욱 더디고 작아졌다고 밝혔습니다. 

더욱 긴장된 미국 간의 관계 
미국은 특히 러우 전쟁이 계속되는 상황에서 러시아와의 동맹과 OPEC의 유가 조작 역할에 대해 비판해 왔습니다. 미국 정부는 OPEC+ 국가들이 석유 생산을 통제하거나 원유 가격에 영향을 미치려는 행위에 대해 반독점 소송을 허용하는 NOPEC 법안까지 발의했습니다. 
이와 함께 OPEC+도 국제에너지 기구의 석유비축 방출이 정치적 동기에서 비롯된 것이라고 비난했습니다. OPEC은 국제 에너지 기구는 서방을 편드는 에너지 감독 기관이라고 판단하였습니다. JP 모건 체이스와 골드만삭스에 따르면 미국이 석유 매장량을 대부분 방출한 뒤 최초 계획이었던 2023년까지의 석유 매장량을 늘리는 것을 포기한 것도 OPEC+ 감산의 원인 중 하나로 보입니다. 

이번 감산은 유가에 어떤 영향을 미칠까요? 

2023년 4월 3일 사우디아라비아가 예상치 못한 ‘자발적 감산’을 선언한 뒤 유가는 급격한 상승세를 맞이했습니다. 글로벌 기준 브렌트 유 가격은 5.31% 오른 배럴당 84.13달러, 미국 기준 서부 텍사스산 중질유 가격은 5.48% 오른 79.83달러로 최근 1년 사이 가장 큰 폭으로 기록되었습니다. 
 
유가상승은 미국 원유 가격이 실리콘밸리 은행 부도 이후 15개월 만에 저점을 찍으면서 광범위한 은행업 불안 현상 및 글로벌 경기 침체 우려였던 3월 중순과 현저한 대비가 이루어졌습니다. 유가 반등은 에너지주에 유리하지만 인플레이션 압력을 높일 수 있어 글로벌 소비자들에게는 시급한 문제였습니다. Hargreaves Lansdown 수석 주식분석가인 Sophie Lund-Yates는 “시장에서는 인플레이션 압력이 지속될 경우 각국 중앙은행들이 금리 인상 주기를 연장하거나 강화해야 한다는 점을 인식하고 있다”라고 평가했습니다. 

OPEC+ 감산이 예상 원유 가격 초과 현상 유발

 OPEC+의 감산 선언에 시장은 미처 예상을 못 했기에 골드만삭스는 브렌트 유 선물에 대한 예상 가격을 상향 조정했습니다. 골드만삭스는 2023년 12월 브렌트 유 예상치를 배럴당 5달러 인상된 95달러로, 2024년 12월 브렌트 유 예상치를 배럴당 3달러 인상된 100달러로 조정했습니다. 
골드만삭스는 OPEC+의 결정은 중대한 경제적, 가능한 정치적 고려를 반영하며 생산량 감소는 유가를 7% 상승시켜 사우디와 OPEC+의 석유 수입을 증가시킬 수 있다고 밝혔습니다. 또한 골드만삭스는 OPEC+의 결정은 미국과 프랑스가 전략 석유비축 해제를 선언하고 미국이 2023 재정연도에 미국의 전략 석유비축 보충을 거부한 이후 나타난 것이며 이는 OPEC+의 감산 결정의 원인 중 하나가 될 수 있다고 밝혔습니다. 
한마디로 말하면 OPEC+가 예상치 못한 감산을 발표하여 원유 가격이 크게 상승하였기에 전 세계적으로 인플레이션 압력이 증가될 수 있습니다 

원유 생산량 감소는 연준 인플레이션 방지 과정에 영향

이코노미스트들은 사우디아라비아와 다른 OPEC+ 산유국들이 최근 예상치 못한 감산을 발표함에 따라 연준이 경기 냉각과 인플레이션 억제를 위한 노력에 변수를 더할 수 있다고 밝혔습니다. 지난해 러우 전쟁 폭발로 인한 전 세계 에너지 가격 상승은 글로벌 인플레이션을 가중시켰는데, 당시 세계 주요 경제체는 코로나19의 진통 속에 있었습니다. 
 
다행히 에너지 가격이 하락하면서 미국의 인플레이션율을 낮추는 데 도움이 됐습니다. 소비자물가지수에 따르면 미국의 인플레이션율은 지난해 6월 9.1%를 정점으로부터 올해 2월 6%까지 떨어졌습니다. 미국 노동통계국에 따르면 2월 에너지 가격은 지난해 6월의 41.3% 증장폭포다 크게 낮은 5% 올랐습니다. 에너지 가격은 전체 지수의 약 7.5%를 차지합니다. 

그러나 유가가 다시 급등하면 미국 전체의 인플레이션율 고공행진 기간이 길어질 수 있습니다. 미국의 휘발유 가격은 한 달 전만 해도 3.40달러였는데 현재는 갤런당 3.55달러로 고공행진을 하고 있습니다. 
연준은 주로 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 핵심 인플레이션에 중점을 둡니다. 하지만 유가가 장기간 고공행진할 경우 결국엔 핵심 인플레이션 지수에 영향을 미칠 수 있습니다. 
 
Wells Fargo의 수석 이코노미스트 Sarah House는 OPEC의 감산 결정이 상품 생산 및 기타 물품의 운송에 영향을 미치고 궁극적으로 인플레이션의 핵심 구성 요소로 유가상승의 영향을 미칠 수 있으며 이 부분도 연준의 주요 관심사라고 밝혔습니다. 소비자 지출도 고려해야 할 또 다른 핵심 요소입니다. 에너지 가격 상승은 소비자 정서에 영향을 미치고 소비자 지출을 감소시켜 전반적인 수요를 약화시킬 수 있습니다. 

 
그럼에도 불구하고 인플레이션 측면에서 소비자 지출의 침체는 서비스 제공 업체의 인플레이션 압력도 완화시킬 수 있지만 미국이 불황에 빠질 가능성을 높일 수 있기 때문에 희비가 엇갈릴 수 있습니다. 세인트루이스 FRB 총재 James Bullardsms는 물가 상승은 결국 인플레이션을 가중시켜 연준의 인플레이션 방지 프로세스에 변수를 더하고 결국 인플레이션과의 싸움을 더욱 어렵게 만들 수 있다고 밝혔습니다. 

변동에 직면하여 위기와 기회 병존

OPEC+ 원유 생산량 감소 결정의 잠재적 영향을 주의 깊게 분석한 후 시장과 투자자는 향후 몇 달 동안 시장의 변동에 잘 대비해야 합니다. OPEC의 감산 결정은 시장과 투자자들에게 호불호가 갈릴 것으로 보입니다. 이는 에너지 주가를 지지하고 석유 공매도를 타격할 수 있지만 인플레이션 압력으로 이어져 대체 에너지에 대한 투자를 가속화할 수도 있습니다. 
 
감산 발표는 유가의 큰 상승을 초래했고 골드만삭스도 예상 원유 가격치를 상향 조정했습니다. 그러나 이 결정 또한 중앙은행의 금리 인상 주기를 연장하거나 강화하여 소비자에게 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 투자자는 향후 몇 달 동안 발생할 수 있는 다양한 요인을 고려하는 것이 중요합니다. 
 
전반적으로 OPEC+의 원유 생산 감소 결정은 세계 경제에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들은 상황을 예의주시하고 위험 선호도와 투자 목표에 따라 현명한 결정을 내려야 합니다. 석유 시장의 변동성은 계속될 것으로 예상되며 투자자들은 위험을 최소화하고 기회를 잡기 위해 잠재적인 시장 변동에 대비해야 합니다. 

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