2022년 마감을 앞두고 글로벌 시장은 많은 이슈를 겪었고 러-우 전쟁, 에너지 부족, 연준의 급격한 금리 인상 등 일련의 위기가 많은 자산을 공포에 떨게 했고 투자자들에게 위험 회피 자산으로 여겨졌던 금도 올해 약세장에서 살아남지 못했습니다.  

골드 가격은 글로벌 시장에서 뜨거운 이슈가 발생할 때마다 크게 변동하는 경향이 있으며 올해도 예외는 아닙니다. 올해 골드 가격은 연초 대비 13% 이상 급등한 3월에도 10% 가까이 하락하는 부진한 모습을 보였습니다. 올해 격동하는 시황에서 투자자들은 어떤 가치 있는 정보를 얻어 내년 투자를 계속할 수 있을가요? 

골드 가격을 좌우하는 기본 요소 

올해 골드 동향을 돌아보기 전에 어떤 기본 요인이 가격의 변동을 좌우하는지 심층적으로 분석해 보겠습니다. 골드는 아름답고 희귀하며 안정적인 특성으로 인해 인류 역사의 발전에 중요한 역할을 해왔습니다. 일반적으로 골드의 많은 속성 중 가격의 흐름에 영향을 미치는 기본 요소는 주로 다음 세 가지 방면이 있습니다.  

1. 금융투자 속성  

오랜 기간 동안 골드는 많은 트레이더들에게 인기 있는 거래 종목이었고 중요한 요소 중 하나는 금융 투자의 속성입니다.  

골드를 보유하는 것 자체가 주식이나 채권처럼 배당이나 이자소득이 발생하지 않기 때문에 투자자들이 얻는 유일한 수익원은 금값 자체가 오르기를 기다리는 것입니다. 투자자들이 주식 등 다른 금융자산을 사들이는 경향이 있다면 골드 가격은 오를 기회가 없을 수밖에 없습니다. 이러한 특성으로 인해 골드 가격의 추세는 일반적으로 전체 금융 시장의 호불호와 밀접한 관련이 있습니다.  

금융시장의 바로미터 역할을 하는 금리는 거시적 측면에서 많은 금융자산에 직접적인 영향을 미치는 경우가 많습니다. 금리가 오르면 국채와 같은 무위험 채권을 보유해 수익을 올리고 투자자들을 끌어들여 이 자산을 사들이게 하는 악재이며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 아래 도표에서 최근 5년간 골드 가격과 미국 10년 만기 국채 수익률의 관계도를 보면 금값과 금리 간의 상반된 관계를 알 수 있습니다. 

2. 리스크 회피성  

일반 등가물로서 골드는 인류의 오랜 역사적 발전에서 안전한 리스크 회피 자산으로 오랫동안 인식되어 왔습니다. 국가통화의 신용위기와 전쟁 등 사회적으로 큰 재앙이 닥칠 때마다 신용통화는 가치가 하락해 골드와 같은 경화를 사들이도록 자극합니다.  

경제사회적으로 인플레이션이나 신용위기가 발생해 통화 구매력이 떨어지면 경화로서의 골드의 가치가 높아진다는 것입니다. 같은 경화 속성을 가진 원유와 비슷한 점입니다. 같은 경화인 원유와 골드의 가격 흐름도 비슷한 양의 상관관계를 보이고 있음을 아래 그림에서 알 수 있습니다. 지난 1년 동안 골드와 원유 가격에 영향을 미치는 요인은 다소 차이가 있지만 두 사람은 지난 1년 동안 여러 번 비슷한 추세를 보였습니다.  

한마디로 금융시장의 호불호가 어느 정도 금의 흐름을 좌우한다는 얘기입니다. 

3. 기축통화 속성  

화폐는 자연히 금이 아니지만 금은 자연히 화폐라는 것이다.브레튼우즈 체제가 붕괴되기 전부터 달러는 골드와 직결되어 왔습니다. 포스트 브레턴우즈 시대에도 각국 정부는 골드를 대량 비축했고 세계골드협회(WGC)의 최근 발표에 따르면 중앙은행들은 올 3분기에 400t 가까운 골드를 사들여 전년 동기 대비 약 300% 급등했습니다. 골드는 화폐와 같은 비축과 지불 기능을 볼 수 있습니다.  

골드는 화폐의 속성을 갖고 있기 때문에 다른 나라의 법정화폐와 상호 대체하는 효과가 있습니다. 예를 들어 달러 가치가 오르면 골드의 위상이 떨어지고 그 반대도 마찬가지입니다. 다음 그림은 지난 5년 동안 두 사람이 여러 번 상관관계를 보였음을 보여줍니다. 

주요 사건이 골드에 미치는 영향 

올해 들어 지금까지 전 세계적으로 주요 정치 및 경제 사건이 빈번하게 발생하여 많은 금융 자산의 가격 동향에 광범위한 영향을 미쳤는데 골드도 예외가 아닙니다.  

1.연준의 급격한 금리 인상 

미국 내 높은 인플레이션의 고질병을 구제하기 위해 연준은 올해 들어 수차례 금리를 인상했고 5월에는 시장의 예상을 깨고 수년 만에 50bp나 인상한 데 이어 75bp의 강력한 인상 행보를 이어갔습니다.  

달러화의 급격한 금리인상 환경속에서 달러 가치는 자연스럽게 치솟았습니다. 아래 그림을 보면 올해 들어 골드 가격이 달러화 강세에 따라 약세를 보이고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 11월10일 발표된 미국의 최신 CPI 수치는 기대에 미치지 못하여 현재 미국의 인플레이션이 개선되었거나 호전되었음을 시사합니다. 이 같은 전망에 시장은 연준의 금리 인상 속도를 늦출 것이라는 희망을 되살렸고 골드 가격은 다시 상승세로 돌아섰습니다.  

2. 러시아-우크라이나 전쟁  

전쟁과 같은 주요 정치적 사건은 종종 시장의 공황을 유발하여 골드와 같은 리스크 회피 자산으로 자금이 유입되고 골드 자산 가격을 상승시킵니다. 골드 가격은 지난 2월 20일 러-우 전쟁이 발발하자 단기간에 급등했습니다. 여기에 미국이 러시아를 제재하기 위해 막대한 외환보유액을 동결하는 등 각국 정부에 경종을 울리자 각국 중앙은행들도 골드를 할당해 리스크를 헤지하고 있습니다.  

그러나 전쟁이 길어지면서 시장은 전쟁 위험에 대한 영향을 점차 해소했고, 연준도 달러 가치를 끌어올리기 위해 금리를 급격히 인상했다.결국 러시아-우크라이나 전쟁을 초래한 금값 추이에 대한 영향력은 점차 줄어들었습니다. 

골드 동향 분석

앞으로 골드 가격의 추세를 분석하려면 다음 세 가지 측면에 중점을 두고 다양한 요소를 종합적으로 고려해야 합니다.  

1.달러추세 

연준이 앞으로 금리 인상을 완화 할지는 달러화의 향후 행보에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 골드는 종종 달러와 반대되는 경우가 있기 때문에 달러가 하락하기 시작하면 단기적으로 골드에 유리하게 작용할 것이라고 설명했었습니다.  

앞서 10월 10일 미국 노동통계국(BLS)이 발표한 미국 10대 CPI는 지난해 같은 기간보다 7.7% 올랐고 이전의 8.2%에서 대폭 하락해 올해 1분기 이후 가장 낮았습니다. 수치가 발표되자 연준의 금리 인상 속도가 느려질 것이라는 시장의 예상은 크게 달아올랐습니다. 한편 미 연준의 Lael Brainard 부의장도 11월 연준이 조만간 금리 인상을 완화할 것이라고 밝혔습니다 

 
물론 연준이 진정으로 정책 전환을 시작하고 금리 인상을 늦추기가 실시 되기까지 연준의 구체적인 금리 인상 연기 일정은 알 수 없습니다. 투자자들은 오는 12월 1일 발표되는 핵심 PCE 물가지수에 주목해야 한다고 말했습니다. 이 지수는 CPI와 함께 물가지수에 속하지만 핵심 PCE 물가지수는 개인 소비자뿐 아니라 기업도 조사하기 때문에 연준도 자국 인플레이션을 가늠할 때 핵심 PCE 물가지수에 초점을 맞춥니. 

2. 경기후퇴  

연준이 현재의 시장 전망대로 금리 인상을 점진적으로 완화하기 시작하면 단기적으로 골드를 끌어올릴 수 있습니다. 그러나 중기적으로 연준이 금리 인상을 늦추거나 심지어 금리 인하로 선회한 것이 반드시 골드 가격 상승을 보장하는 것은 아닙니다. 미국 경제가 밝지 않은 상황에서 트위터, 메타, 아마존 등 테크놀로지 기업들이 줄줄이 감원하고 GDP 성장률이 정체된 것도 미국의 경기 침체를 부채질하고 있습니다. 미국 경제가 앞으로 침체 위기에 빠지면 연준이 금리 인하로 돌아서더라도 너무 늦을 수 있어 미래에 대한 시장의 신뢰를 높이기 어렵습니다.  

이렇게 되면 달러화가 금리인하 통로에 들어서더라도 시장신뢰가 위축된 상황에서 골드는 다시 인기를 끌면서 가격을 끌어올릴 수 있습니다. 

3. 블랙스완 사건  

현재 세계는 100년에 한 번 볼 수 없는 큰 변화에 처해 있으며 글로벌 구도는 급격한 변화를 겪고 있습니다. 최근 몇 년 동안 시장의 과거 인식을 깨는 블랙 스완 사건이 빈번하게 발생하여 금융 자산 가격의 추세를 지속적으로 교란하고 있습니다. 내년 상황을 전망할 때 투자자들은 또한 시장 동향에 적시에 주의를 기울이고 대비하며 잠재적인 블랙 스완 사건에 적시에 대응해야 합니다. 

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