1년여 전만 놓고 보면 테슬라는 당시 미국 증시에서 두말할 것 없는 스타였습니다. 테슬라 주가는 2021년 11월 초 380달러를 돌파했고 창업자이자 CEO인 일론 머스크는 투자자들에게 당대 ‘아이언맨’으로 불리며 한동안 이름을 날렸습니다.  

하지만 지난 1년 동안 테슬라 주가가 연간 70% 가까이 폭락하고 시가총액이 7000억 달러 이상 증발할 줄은 아무도 예상하지 못했습니다. 한때 시장의 인기를 끌었던 스타주가 지난 1년 동안 왜 이렇게 워털루를 만났을까? 올해 테슬라의 주가는 과연 좋을까? 이 의문들을 가지고 함께 알아봅시다. 

업계 점유율: 각종 우려 

테슬라가 중국 상하이(上海)에 있는 슈퍼팩토리를 2020년 본격 가동하면서 중국 시장 점유율 선점에 대한 야심이 드러났습니다. 테슬라는 1년 전까지만 해도 2022년 매출 성장을 전년 대비 50% 성장 목표로 내세웠지만 2023년 새해를 앞두고 테슬라의 2022년 연간 납품 차량 수는 전년 대비 약 40% 증가한 131만3800대로 성장률 목표치 50%보다 낮은 수치로 이에 따라 테슬라의 주가는 2023년 새해가 시작되자 또 한 차례 타격을 받아 1월 3일 하루 12.24% 급락했습니다.  

테슬라 납품 데이터가 기대에 못 미치는 중요한 이유는 주요 시장에서 테슬라의 점유율이 독보적이지 않기 때문입니다. 중국 시장의 경우 블룸버그가 중국자동차센터(CATAARC)를 인용한 통계에 따르면 2022년 한 해 동안 BYD는 20%에 가까운 시장 점유율로 중국 신에너지차 소매 판매 1위를 확고히 차지해 테슬라의 시장 점유율 약 11.6%를 크게 앞섰습니다. 테슬라가 2022년 하반기 판매 목표 달성을 위해 가격을 내리지 않았다면 3위 우링이 중국 시장 점유율에서 테슬라에 0.6%포인트 뒤처진 2위 자리마저 지켜내지 못했을 것입니다이 

글로벌 시장에서 테슬라가 점유율 1위를 달리고 있지만 안심할 수 있는 수준은 아닙니다. 블룸버그는 2026년 세계 신에너지차 시장 점유율에서 기존 자동차 업체인 폭스바겐이 테슬라를 추월할 수 있을 것으로 보고 있습니다. 폭스바겐이 앞으로 몇 년 동안 새로운 신에너지 모델을 잇달아 출시할 것이라는 추측이 제기되면서 차량용 소프트웨어의 지연 문제가 크게 개선될 것이라는 전망이 지배적입니다. 이와 함께 폭스바겐은 차량용 배터리를 적극 배치해 배터리 용량 증대를 목표로 2030년까지 유럽 지역에 차량용 배터리 공장 6기를 신설하는 등 300억 유로를 공급망에 투입할 계획입니다.  

이 때문에 시장에서는 테슬라의 신에너지차가 과연 업계 독주를 할 수 있을지에 대한 의구심이 주가를 짓누르고 있습니. 

시장정서:연준 거시적 압박 및 일론 머스크의 영향 

미 연준:  

연준이 지난 1년간 공격적인 금리인상에 나선 것은 금융시장에 미치는 영향은 자명합니다. 금리 인상의 영향으로 미국 3대 주가지수는 2022년에 모두 하락하였습니다. 시장에서도 연준이 2023년 금리인상 속도를 하루 빨리 늦추고 금리인하 사이클로 전환하기를 간절히 바라고 있습니다. 그러나 지난 4일 발표된 연준의 12월 회의록은 이런 생각을 가진 시장에 찬물을 끼얹었습니다.  

회의록에 따르면 금융 환경의 완화는 인플레이션을 억제하려는 연준의 노력을 방해할 수 있으며 연준은 여전히 2% 인플레이션 목표 달성에 전념하고 있으며 시장은 인플레이션에 대한 연준의 결의를 과소평가하고 있습니다.   

이런 매파적인 발언은 당연히 시장에 호재가 아닙니다. 하지만 연준의 1년 넘게 계속된 강압 속에 시장도 이 같은 강압적 태도에 익숙해진 듯 이날 3대 주식이 모두 소폭 상승해 연준이 높은 금리를 유지할 것이라는 예상을 시장이 이미 소화한 것으로 보입니다. 한편 연준은 회의록에서도 현재의 높은 불확실성을 감안할 때 통화정책에서 유연성을 갖겠다는 여지를 남겼습니다.  

하지만 고금리 횡보가 증시에 호재로 작용하지 않는 거시적 배경에서 테슬라 주가도 어느 정도 압박을 받을 수밖에 없습니다. 

일론 머스크:  

지난 1년간 검색어에 자주 올랐던 머스크의 트위터 팔로우 인수는 더욱 눈길을 끌었습니다. 머스크는 이미 2022년 트위터 매수를 완료하기 위해 테슬라 주식 230억 달러어치를 팔아 440억 달러를 지불했습니다. 이는 의심할 여지 없이 테슬라 투자자들을 실망시켰고 지난해 테슬라 주가가 약세를 보인 요인 중 하나입니다.  

테슬라의 하락세는 당연히 그가 바라는 것이 아닙니다. 마케팅에 능숙한 머스크는 테슬라 주식을 더 이상 팔지 않겠다고 공언했고 트위터 CEO 자리를 포기하겠다고 밝혀 테슬라로 무게중심을 돌릴 것임을 보여주었습니다.  

한때 머스크는 SF 영화 같은 미래의 모습을 투자자들에게 그려냈고 뇌-컴퓨터 인터페이스, 화성 이민 등 고도의 개념으로 투자자들을 열광시켰습니다. 이를 믿었던 투자자들이 자연스럽게 테슬라 주가를 끌어올렸고 어느 정도 시장에서는 테슬라를 일반적인 전기차 업체가 아닌 파괴적인 기술을 가진 업체로 보고 있습니다. 많은 투자자들이 지난 1년간 머스크가 한 일에 실망하고 있지만 머스크가 미래에 투자자들의 신뢰를 회복할 수 있을지에 대한 기대로 있습니다.  시장 정서가 회복되면 테슬라 주가도 상승 통로를 재개할 가능성이 있습니다. 

금융 펀더멘털:현재 주가 저평가 가능성  

테슬라가 지난 1년간 보여준 실적은 실망스러웠지만 전기차 대기업이 궁지에 몰렸다고 이야기 하는건 과장된 관점일 수 있습니다. 

트위터를 인수한 것이 지난해 테슬라의 주가 폭락의 한 요인이었지만 다행히 트위터 인수가 완료되었고 머스크 자신도 테슬라 주식을 더 이상 팔지 않겠다고 약속했다는 점을 감안하면 지난해 주가를 짓누르는 큰 요인은 새해에는 사라지게 되었습니다.  

한편 테슬라는 예상보다 부진한 납품 실적을 발표하면서 3일 주가가 이날 약 12% 급락했습니다. 하지만 테슬라의 2022년 글로벌 판매량은 여전히 전년 대비 약 40% 증가했습니다. 비록 목표치 50%를 달성하지는 못했지만 지금처럼 침체된 세계 경제와 경기침체 위기까지 감안하면 40% 의 전년 동기 대비 성장률은 여전히 많은 자동차 업체들이 따라올 수 없는 높은 성장률입니다. 

또 중국 상하이(上海) 슈퍼팩토리의 저렴한 비용과 독자적인 다이캐스팅 생산 기술 덕분에 테슬라의 마진율은 기존 자동차 업체보다 훨씬 높습니다. 2022년 3분기 각 자동차 업체의 최신 재무 데이터에 따르면 테슬라의 총이익률 강점은 더욱 두드러집니다. 

• Tesla 이익률：26.61%
• Volkswagen 이익률：19.80%
• General Motors 이익률：12.89%
• Ford 이익률：15.00%
• Toyota 이익률：17.03%

한마디로 글로벌 경기 침체가 본격화 된 지금 투자자들이 테슬라의 수요 부진을 의심하고 있지만 테슬라의 신에너지 차량은 여전히 높은 프리미엄 특성을 훼손하지 않고 있다는 얘기입니다. 테슬라가 가격 인하를 통해 시장을 선점한다면 향후 시장 점유율을 눈에 띄게 끌어올리거나 공고히 할 수 있을 것이고 결국 은행이나 금융기관들은 2023년 글로벌 경기가 침체될 것이라고 했지만 그렇다고 대공황 같은 불황이 아니라 온건하게 하락 할 수 있다는 전망도 적지 않습니다. 예를 들어 JP모건과 뱅크오브아메리카는 미국 경제가 심각한 불황이 아닌 2023년 말이나 하반기에 약한 불황에 빠질 것으로 예상된다고 공개적으로 밝혔습니다.  

이를 더 분석하면 테슬라의 현재 주가수익비율(P/E)은 30배 수준으로 떨어졌고 다른 업체들에 비해 여전히 높은 편이지만 테슬라의 주가수익비율이 몇 년 전만 해도 사상 최고치를 경신했던 점을 감안하면 P/E는 거품의 상당 부분을 밀어낸 셈입니다.  

금융투자업계에서 흔히 쓰이는 자유현금흐름 모델에 따르면 테슬라의 현재 공정가치는 주당 212.15 달러 정도입니다. 테슬라 주가는 본 문장을 작성할 때 113.64 달러에 불과해 공정가치와 상당한 차이가 났습니다. 자유현금흐름 모델이 100% 합리적이고 정확한 것은 아니지만 현재 테슬라의 주가가 크게 저평가됐음을 어느 정도 보여준 것입니. 

올해 추세:  

테슬라는 지난해 잇단 악재를 겪었지만 다행히 시간이 흐르면서 그동안의 악영향은 상당 부분 해소되었습니다. 그동안의 파장이 잦아들면서 결국 시장의 관심은 테슬라 자체의 펀더멘털로 다시 쏠리게 됐습니다.  

현재 주당 113달러 안팎의 가격은 테슬라 자체 펀더멘털에 맞지 않습니다. 올해 머스크가 테슬라에 더 이상 부정적인 뉴스를 주지 않고 글로벌 경제도 대공황과 같은 불황을 겪지 않는다면 테슬라의 올해 주가는 투자자들의 기대를 받을 만하다고 생각됩니. 

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